高瓴入股 主打蘋果配件一年盈利2億多 綠聯科技沖擊創業板

財聯社|新消費日報6月6日訊（研究員 梁又勻）近日，深圳市綠聯科技股份有限公司（下稱“綠聯科技”）遞交的創業板上市招股書獲受理，擬募資15.04億元，華泰聯合證券擔任主承銷商。

　　資料顯示，綠聯科技從深圳華強北起家。2009年，公司創始人張清森憑借其在外貿行業的經驗，為外國客戶做數據線生產代工，但深圳激烈的價格競爭使得他逐漸從線下柜臺業務轉向線上電商。

　　十年前，綠聯科技成立。隨著線上業務的拓展，從天貓到亞馬遜再到京東、速賣通、Lazada、Shopee，公司產品覆蓋了大部分主流電商平臺。招股書顯示，2019年至2021年，公司線上營收占比分別為82.42%、82.35%、78.14%。

　　通過推出適合國內消費市場的數據線、拒絕低質量價格戰，綠聯科技主要3C配件產品，如數據線、充電器、無線鼠標、讀卡器等，逐漸在業內和消費者中積累下一定的品牌口碑。

　　同時，公司2021年海外營收占比也穩定在46%上下，除國內市場，美國也是公司營收的主要來源之一。

　　財務數據顯示，2019年至2021年，公司年營收分別為20.45億元、27.38億元和34.46億元。數據上，公司近三年營收平均增速達29.8%，表現十分出色。

　　但另一頭，綠聯科技扣非后凈利潤分別為2.20億元、2.87億元和2.76億元。顯然，公司利潤增速并沒有營收快，存在“增收不增利”的風險。

　　綠聯科技對此解釋稱，主要是因員工股權激勵費用增加，員工人數顯著增長且部分崗位薪酬水平提高，2021年相關采購材料成本上漲，以及2021年研發投入迅速增加等。

　　但隨著公司規模的擴大，經營風險也逐漸暴露出來：供應商采購占比較大、研發投入較低、每年電商平臺服務費和推廣費水漲船高等。

　　具體而言，外協工廠可根據公司的開發需求進行原材料采購、組織生產，公司可直接將成品上市銷售，而知識產權歸公司所有。

　　2021年，綠聯科技外協生產產品數量比例達78.28%，相較于2019年占比有所上升，對應的自主生比例則呈現下降態勢。

　　盡管依靠深圳廠商強大的生產能力，足以支撐公司營收的增長以及每年數碼產品的更新迭代。但大比例依賴外部生產，且大多數深圳廠商扎堆于特定工業園區，若供應商無法及時交貨或停工，必將對綠聯科技產生影響。

　　此外，由于3C數碼配件所需的核心技術難度不高，僅款式設計更迭較為頻繁。天眼查數據顯示，綠聯科技外觀專利477件，占比75.36%；而技術研發要求較高的發明專利僅25件，占比3.95%。

　　表現在公司研發費用上，2021年經過超6000萬元的緊急追加投入，綠聯科技的投入比例僅4.54%。雖然低于同類上市5%的平均標準，但對比其在華強北僅投入2%的同行而言，已明顯領先。

　　隨著綠聯科技不斷拓展線上渠道，截至2021年，公司平臺運營費用投入達2.33億元，推廣費用達2億元，同比增長速度較快，合計是研發費用的近3倍。

　　受數碼配件更新快的行業特性影響，財報顯示，綠聯科技存貨占公司流動資產比例達51.45%。高周轉支撐著整個公司的營收增長，綠聯科技很難將平臺運營、推廣支出降下來。

　　值得一提的是，高瓴資本卻對“賣數據線”的綠聯科技十分看好。

　　2021年6月，在市場傳出綠聯科技上市消息之初，高瓴就找到了他們。招股書股東變化情況顯示，高瓴成立高瓴錫恒第一次入股綠聯科技，以3億元認購公司5.48%的股份。同年7月，高瓴再次追加了2.5億元投資。

　　最終，高瓴持股比例達到9.374%，位列綠聯科技第四大股東。

　　而在高瓴入股的過程中，公司創始人兼董事長張青森和副董事長陳俊靈已借此套現3億元。在2019年至2021年間，公司還曾安排6次現金分紅，總金額為3.2億元，分紅對象主要為張青森、陳俊靈以及員工股權激勵基金綠聯咨詢、綠聯和順。